12 月 11 日，长江现货 1# 钴均价报 412000 元 / 吨，较上一交易日上涨 2000 元，单日涨幅 0.49%，在供需格局持续偏紧的背景下，钴价呈现 "阶梯式上涨" 特征，市场做多情绪持续升温。作为新能源产业链核心原材料，钴价变动直接牵动动力电池、储能等下游行业神经。

供应端：配额管制 + 流通收紧，缺口预期难缓解

刚果（金）出口配额制度的长期影响持续发酵，该国作为全球钴产量占比超 75% 的核心产区，2026 年年度出口上限锁定 96600 吨，仅为 2024 年该国产量的 44%，且政府预留 10% 战略储备进一步压缩流通量。尽管嘉能可已启动首船钴原料出口，但行业普遍认为，配额分配集中（中国钼业与嘉能可合计占据 2025 年四季度 53% 配额）、矿区认证流程复杂等因素，将导致 2026 年全球钴供应缺口扩大至 12.2 万吨。同时，印尼镍钴一体化项目受技术瓶颈制约，新增产能释放缓慢，国内冶炼企业原料采购周期延长，库存持续消耗，行业开工率承压，进一步加剧现货流通紧张格局。

需求端：锂电 "淡季爆单"+ 终端刚需强劲

下游锂电产业呈现 "淡季不淡" 的繁荣景象，成为钴价上涨的核心推力。数据显示，2025 年 12 月国内动力与储能电池排产量预计达 195.3GWh，动力 + 储能 + 消费类电池总排产量将达 220GWh，环比增长 5.3%，其中储能电芯排产占比超 35%。头部电池企业订单排期已延长至 2026 年，部分储能电芯产能利用率达 100%，对钴原料的刚性采购需求持续释放。终端市场方面，2025 年以来国内新能源汽车累计批发 1394.7 万辆，同比增长 27%，12 月前三周新能源汽车零售渗透率达 62.2%，三元锂电池在高端车型中的应用占比稳定，叠加消费电子领域折叠屏手机、虚拟现实设备需求增长，共同构成钴需求的双重支撑。

产业链联动：上下游价格共振传导

钴产业链上下游价格呈现联动上涨态势，据金属网数据，12 月 11 日硫酸钴现货均价已升至 91600 元 / 吨，单日上涨 400 元，电池级硫酸钴价格同步攀升至 92150 元 / 吨。作为钴下游核心衍生产品，硫酸钴价格上涨反映终端需求的真实热度，同时反向传导至上游钴原料市场，形成 "原料紧 - 产品涨 - 再补库" 的循环。此外，全球有色金属市场 12 月 11 日全线普涨，宏观层面宽松货币政策预期改善，美元走势趋弱，为钴价提供了良好的市场环境支撑。

未来走势展望：高位震荡为主，长期上涨逻辑未改

业内分析认为，短期内钴价仍将维持上行趋势。一方面，年末下游电池企业为锁定 2026 年一季度产能，补库需求集中释放，将进一步加剧现货供应紧张；另一方面，刚果（金）东部武装冲突导致部分矿区运输通道受阻，地缘风险推升价格风险溢价。预计 12 月下旬 1# 钴价有望突破 42 万元 / 吨整数关口，但需警惕短期获利回吐带来的阶段性回调压力。

从中长期看，钴价上涨逻辑并未改变。需求端，全球储能市场爆发式增长（2025 年前三季度中国储能锂电池出货量达 430GWh，同比增长 75%）、新能源汽车渗透率稳步提升，将推动钴需求保持年均 15% 以上的增速；供应端，刚果（金）配额管制政策短期难以调整，再生钴产能占比不足 10%，难以弥补原生钴供应缺口。同时，高镍低钴技术迭代速度慢于市场预期，三元锂电池在长续航、高能量密度场景的应用仍具不可替代性，为钴价提供长期支撑。

潜在风险主要集中在两方面：一是全球主要经济体货币政策收紧可能抑制大宗商品价格涨幅；二是磷酸铁锂电池在储能、中端新能源汽车领域的替代份额扩大，或对钴需求形成阶段性压制。此外，刚果（金）配额政策调整、矿区安全生产事故等突发因素，也可能引发价格短期波动。