中银国际证券首席经济学家徐高21日发文指出，2021年5月，中国经济增长动能高位回落。从经济的量价关系来看，近期中国经济增长放缓的原因主要不在需求面，而在供给面。
徐高表示，目前，我国经济正面对着多方面供给约束的收紧。海运运力约束了我国出口；上游多个行业的限产政策约束了产出，并拖累工业增加值的增长；土地购置面积的减少给地产投资带来压力。
徐高指出，与需求约束下的经济相比，当前在供给约束下的中国经济走势有很大不同。供给约束下的经济增长减速伴随着通胀压力。供给不足、物价上涨的环境又有利于企业的利润。此外，相比需求约束的情形，供给约束下经济的下行幅度会更小，且更容易浮现出经济复苏的动能。因此，不能简单用过去十年需求约束下的情形来类推当前经济走势。
“随着各个国家因疫苗接种而逐步回归正常，前期宽松政策对总需求的刺激作用还会更充分地体现出来。而国内所面临的供给约束在一定程度上是行政性限产所致，可以在短期内因政策调整而放松。因此，国内经济高景气的状况还会持续。”徐高指出。
