当前镍仍处于中线利空与低库存现状的矛盾之中，后期纯镍、镍铁和镍中间品供应皆存在较大的增量，原生镍正在由结构性过剩转为全面过剩，镍中线供需偏空。预计，短期低库存状态下镍价震荡弹性较大，中长期镍价或将逐步回落。

    5月国内镍铁走势先涨后跌，5月底环比4月底价格基本持平。下游不锈钢盘面震荡下行，现货价格有所下跌，市场信心不足。目前钢厂即期利润微薄，在消费和生产的压力下，钢厂暂难接受过高报价。预计，短期受议价分歧较大影响呈现弱势盘整走势；中长期镍铁或将继续维持过剩状态，镍铁价格将继续阴跌为主。

    5-6月国内依旧有新的铬铁产能投产，而铬矿资源供应始终偏紧，导致5月铬矿价格继续上涨，在矿价和不锈钢高排产的推动下，高碳铬铁价格连续第二个月上调。铬铁价格上涨后，国内铬铁生产企业经营状态有所缓解，尤其是南方工厂在夏季丰水季来临之际，除矿价以外的其他生产辅料价格在下降，总的生产成本有所下移，激发了南方以四川地区为代表的铬铁产量提升。考虑当前进口量维持高水平，不锈钢现货超市网预计国内铬铁总体供应量或将增加，一旦不锈钢高排产量下降，那么意味着铬铁价格将步入下行通道。

    5月不锈钢价格呈弱势震荡运行态势，月初在节后集中补库带动下，价格出现小幅反弹成交可观，但终端消费进入淡季，叠加地产成交不及预期，各行业采买心态受到拖累，不锈钢价格震荡走弱。

    4月不锈钢价格上涨，贸易商和下游终端客户新一轮采购囤货，导致5月钢厂排产量大幅增加，但是原料采购及实际到钢厂跟不上节奏，不锈钢价格震荡回落，以及个别钢厂资金紧张等问题，5月高排产实际落实打折，市场总体供应量305万吨（国内主流钢厂统计量）少于预期。从最新的钢厂排产来看，6月钢厂维持高排产309万吨（国内主流钢厂统计量），但考虑钢厂原料价格相对较高，而不锈钢销售价格转弱，当前钢厂生产处于盈亏平衡线附近，排产落实相对谨慎。

    4-5月钢厂接期单情况良好，而6月从当下钢厂的接单情况来看，十分不理想，贸易商囤货热情大大降低，下游也随季节性因素采购需求在逐步转淡。因此判断，6月供需矛盾将逐步呈现，需求端的季节性因素将展开。

    若钢厂订单持续低迷，不锈钢价格下跌快于原料价格造成钢厂亏损，将再次出现钢厂减产保价，届时或将进入供需两弱的局面。

    从市场库存量来看，5月市场库存消化速度环比4月呈现明显放缓的态势，若钢厂完全落实6月份高排产，不排除市场库存再次出现累库。

    综上所述，从目前钢厂已采购的原料价格来看，6月钢厂所用原料成本相对较高，这对于未来市场行情有一定的支撑。而钢厂的高排产及需求端的转弱，尤其是信心不足制约弹性需求落地采购，供需基本面转差或将倒逼不锈钢供需关系再平衡，不锈钢价格也将随之弱势震荡。